跨市场联动与宏观基本面

前置基础：ch.12 大盘判断；ch.13 蓝筹观大势体系

跨市场联动

A 股不是孤岛，海外变量通过流动性、风险偏好、成本三条通道传导过来。常见四路定价力量：

· 美债收益率（尤其 10 年期）：上行代表全球无风险利率抬升，高估值成长股估值受压；同时常对应美联储收紧预期，风险资产整体承压。［A 股关联：强，直接影响估值］

宏观指标对股市的影响

宏观面用「自上而下」框架看：先看国家宏观经济 → 再看行业 → 最后看个股（知识库·基本面分析步骤）。宏观不用钻太深，有大概了解即可，重点是提防 97 亚洲危机、08 全球危机级别的系统性风险。常用指标：

· 利率（降息 / 降准 vs 加息 / 提准）：宽松 → 流动性充裕、贴现率下降 → 利好估值；收紧反之。
· CPI（通胀）：温和为正正常；过高 → 收紧预期压制；通缩 → 需求不足担忧。
· GDP（增长）：向好 → 企业盈利预期改善 → 利好；失速 → 盈利下修。
· PMI（荣枯线 50）：>50 扩张、<50 收缩，属先行指标［读数来源：统计局每月末公布，待补充］。
· 社融 / M2（信用）：宽信用（社融放量）→ 流动性进实体、风险偏好改善；紧信用反之。

资产配置视角：宽松周期股债往往偏多、可适度积极；收紧周期注意防御与现金流。宏观变量常互相矛盾，抓「货币 / 信用」这一条主线即可。

美联储议息机制与「预期差交易」

美联储（Fed）每年固定有 8 次议息会议（FOMC，约每 6 周一次），会议前市场已对「加 / 降息幅度」充分定价，真正决定盘面的是实际结果 vs 市场预期的偏差，而非绝对方向（与模块开篇「看实际值 vs 预期之差」一致）。

· 点阵图（Dot Plot）：每季度公布一次，显示委员们对未来利率的预测分布，是判断加息 / 降息路径的领先信号［最新点位与路径：待补充］。
· 落地后盘面三推演（养家 / 野人哥实战语境，[待补充]个股）：
① 分歧大 = 好现象：议息符合预期但多空分歧极大时，往往「行情始于分歧，死于加速」——情绪一边倒看多高昂时反而要防风险；
② 低开 / 平开高走：未透支预期，埋伏资金有空间，盘面健康；
③ 高开回落：前日很多人埋伏「吃流动性溢价」，高开触发集中兑现，需防冲高回落。
· 关键动作：不要预测，跟随盘面随机应变——重大宏观事件落地后，让开盘 30 分钟的去向说话。

股市是宏观经济的「晴雨表」与领先性

长期看，股市走势由经济发展水平决定：经济繁荣 → 企业盈利改善 → 股价上行；经济不景气 → 企业收入利润下滑 → 股价下跌。但二者时间并不完全一致：

· 股市领先于经济周期：股票市场被称为宏观经济的「晴雨表」，其拐点通常早于 GDP / 工业增加值等宏观数据见底或见顶——当前的走势往往预示未来的经济走向。
· 不景气的连锁反应（讲义案例）：房地产下行 → 建筑 / 装修 / 石油天然气连带承压 → 居民财富缩水 → 消费（餐饮 / 酒）收缩，环环相扣。高房价把居民财富锁在地产里，也会压制股市可用资金。
· 应用：读宏观不是钻数据，而是提防系统性风险（97 亚洲危机、08 全球危机级别），并在经济拐点前通过股市提前布局 / 防御。

大宗商品：供需框架与商品链映射

商品价格长期看由供需均衡点决定：供给增加 → 价跌、供给减少 → 价涨；需求增加 → 价涨、需求减少 → 价跌。供需互相影响、互为因果（「农民种白菜」蛛网模型：今年白菜多 → 价低 → 明年少种 → 供给减 → 价涨）。对 A 股而言，商品是上游成本与需求景气度的探头：

美股 → A 股 传导路径

美股（尤其 纳斯达克 / 道指 / 标普 500）是全球风险偏好的风向标，通过三条渠道影响 A 股次日：

· 指数夜盘 + A50 期指：富时 A50 期指在新加坡交易，覆盖 A 股休市时段，是次日开盘情绪的第一影子指标；纳斯达克大跌常压制 A 股科技 / 成长开盘。
· 风险偏好共振：美股恐慌（VIX 飙升）→ 全球避险 → A 股外资偏好下降、风险资产承压。
· 「东升西落」逆向传导：当美股深度调整、资金寻找出路时，可能出现「美股跌、A 股涨」的阶段性背离（讲义称「一肉三吃 / 东升西落」），但属特定时段现象，非常态［触发条件：待补充］。
· 开盘情绪 → 板块映射：纳指强 → 科技映射（AI / 半导体）；道指强 → 周期 / 价值；原油涨 → 能源高开。

美债收益率曲线与汇率：衰退与资本流动

· 收益率曲线倒挂：当短端利率（如 2 年期）高于长端（10 年期），即「2s10s 倒挂」，历史上常被视为衰退领先信号（倒挂 → 经济放缓 → 降息预期）。这是比单一美债 10Y 更重要的结构信号［当前是否倒挂、历史命中率：待补充］。
· 中美利差 → 汇率 → 资本流动：美债收益率相对中债走高 → 中美利差收窄甚至倒挂 → 人民币贬值压力 → 北向资金（外资）流出压力加大（呼应模块开篇美元走强逻辑）。
· 在岸 / 离岸人民币：离岸（CNH）更反映海外预期，在岸（CNY）受央行中间价引导；二者价差走阔常预示贬值压力。
· 应用：把「美债曲线 + 中美利差 + 北向流向」当作外资风险偏好的三合一监测器，与美元指数、美债 10Y 一起构成模块红线的「2–3 个核心变量」。

红线